（开始：东方金工商榷）
选录
格调推崇监控
本周商场正收益格调围聚在Trend格调上，负收益格调表当今Liquidity格调上。DELTAROA是中证全指因素股中，本周推崇最佳的因子。
因子推崇监控
以沪深300指数为选股空间，最近一周，PB_ROE_排序差、预期PEG等因子推崇较好，而单季净利同比增速环比变化、一年动量等因子推崇较差。最近一月，三个月UMR、一年UMR等因子推崇较好，而三个月机构粉饰、特异度等因子推崇较差。
以中证500指数为选股空间，最近一周，EPTTM一年分位点、DELTAROE等因子推崇较好，而一个月回转、一年动量等因子推崇较差。最近一月，一个月UMR、EPTTM一年分位点等因子推崇较好，而单季营收同比增速、单季净利同比增速等因子推崇较差。
以中证800指数为选股空间，最近一周，预期PEG、EPTTM一年分位点等因子推崇较好，而预期净利润环比、特异度等因子推崇较差。最近一月，一年UMR、三个月UMR等因子推崇较好，而预期净利润环比、特异度等因子推崇较差。
以中证1000指数为选股空间，最近一周，单季ROE、预期PEG等因子推崇较好，而BP、高管薪酬等因子推崇较差。最近一月，六个月UMR、EPTTM一年分位点等因子推崇较好，而三个月机构粉饰、高管薪酬等因子推崇较差。
以国证2000指数为选股空间，最近一周，单季净利同比增速、模范化预期外收入等因子推崇较好，而预期ROE环比变化、高管薪酬等因子推崇较差。最近一月，SPTTM、模范化预期外收入等因子推崇较好，而预期ROE环比变化、三个月机构粉饰等因子推崇较差。
以创业板指指数为选股空间，最近一周，三个月UMR、一个月UMR等因子推崇较好，而高管薪酬、单季净利同比增速环比变化等因子推崇较差。最近一月，一个月UMR、三个月UMR等因子推崇较好，而公募合手股市值、模范化预期外盈利等因子推崇较差。
以中证全指指数为选股空间，最近一周，DELTAROA、DELTAROE等因子推崇较好，而预期ROE环比变化、非流动性冲击等因子推崇较差。最近一月，BP、单季EP等因子推崇较好，而一年动量、单季净利同比增速环比变化等因子推崇较差。
公募基金指数增强居品推崇追踪
沪深300指数增强居品最近一周：逾额收益最高1.27%，最低-0.28%，中位数0.57%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名辩别为：大成沪深300增强A、东方沪深300指数增强A、长信沪深300指数增强A。
中证500指数增强居品最近一周：逾额收益最高1.76%，最低-0.30%，中位数0.38%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名辩别为：宏利500增强LOF、鹏华中证500指数增强A、中信建投中证500增强A。
中证1000指数增强居品最近一周：逾额收益最高1.60%，最低-0.25%，中位数0.79%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名辩别为：鹏华中证1000指数增强A、中金中证1000指数增强A、中欧中证1000指数增强A。
风险请示]article_adlist-->量化模子失效风险、 商场顶点环境冲击。
一、格调因子近期推崇
图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益推崇，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的评释。
本周商场动态娇傲，Trend因子以3.48%的正收益推崇最为权贵，权贵反弹自上周的1.70%的正收益。Growth因子也推崇苍劲，本周达成了1.34%的正收益，尽管较上周的3.35%有所下跌。Certainty因子本周也推崇出色，收益为0.54%，与上周的-1.18%负收益形成清亮对比。SOE因子本周收益为0.51%，较上周的-0.53%有所革新。Cubic size因子本周收益为0.45%，较上周的-0.38%有所改善。
比较之下，Beta因子本周收益为0.01%，较上周的1.62%有所下跌。Size因子推崇欠安，本周收益为-0.49%，与上周的-1.52%负收益比较有所改善。Volatility因子本周收益为-1.42%，较上周的0.18%正收益大幅下跌。Value因子本周收益为-1.56%，较上周的-2.50%有所改善。Liquidity因子本周收益为-3.30%，较上周的0.75%正收益大幅下跌。
二、因子推崇监控
咱们领先先容一下咱们追踪监控的因子列表，然后辩别以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其联系于指数的MFE组磨灭追踪其推崇。
因子库
下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分成、公司解决、PEAD、流动性、波动率、回转与动量等维度。
沪深300样本空间中的因子推崇
以沪深300指数为选股空间：
最近一周，PB_ROE_排序差、预期PEG、三个月UMR等因子推崇较好，而单季净利同比增速环比变化、一年动量、预期净利润环比等因子推崇较差。
最近一月，三个月UMR、一年UMR、一个月换手等因子推崇较好，而三个月机构粉饰、特异度、单季ROA等因子推崇较差。
本年以来，高管薪酬、SPTTM、单季SP等因子推崇较好，而特异度、公募合手股市值、一个月回转等因子推崇较差。
中证500 样本空间中的因子推崇
以中证500指数为选股空间：
最近一周，EPTTM一年分位点、DELTAROE、预期PEG等因子推崇较好，而一个月回转、一年动量、三个月换手等因子推崇较差。
最近一月，一个月UMR、EPTTM一年分位点、预期BP等因子推崇较好，而单季营收同比增速、单季净利同比增速、单季ROE等因子推崇较差。
本年以来，一个月波动、三个月波动、预期BP等因子推崇较好，而非流动性冲击、预期PEG、一个月回转等因子推崇较差。
中证800样本空间中的因子推崇
以中证800指数为选股空间：
最近一周，预期PEG、EPTTM一年分位点、预期EPTTM等因子推崇较好，而预期净利润环比、特异度、高管薪酬等因子推崇较差。
最近一月，一年UMR、三个月UMR、六个月UMR等因子推崇较好，而预期净利润环比、特异度、高管薪酬等因子推崇较差。
本年以来，BP、PB_ROE_排序差、三个月波动等因子推崇较好，而一个月回转、公募合手股市值、非流动性冲击等因子推崇较差。
中证1000 样本空间中的因子推崇
以中证1000指数为选股空间：
最近一周，单季ROE、预期PEG、单季超预期幅度等因子推崇较好，而BP、高管薪酬、股息率等因子推崇较差。
最近一月，六个月UMR、EPTTM一年分位点、单季SP等因子推崇较好，而三个月机构粉饰、高管薪酬、EPTTM等因子推崇较差。
本年以来，PB_ROE_排序差、单季EP、单季净利同比增速等因子推崇较好，而一个月回转、公募合手股市值、三个月机构粉饰等因子推崇较差。
国证2000 样本空间中的因子推崇
以国证2000指数为选股空间：
最近一周，单季净利同比增速、模范化预期外收入、单季净利同比增速环比变化等因子推崇较好，而预期ROE环比变化、高管薪酬、预期EPTTM等因子推崇较差。
最近一月，SPTTM、模范化预期外收入、DELTAROE等因子推崇较好，而预期ROE环比变化、三个月机构粉饰、分析师招供度等因子推崇较差。
本年以来，单季EP、DELTAROE、EPTTM等因子推崇较好，而三个月机构粉饰、公募合手股市值、一个月UMR等因子推崇较差。
创业板指样本空间中的因子推崇
以创业板指指数为选股空间：
最近一周，三个月UMR、一个月UMR、三个月波动等因子推崇较好，而高管薪酬、单季净利同比增速环比变化、盈余公告最廉价跳空逾额等因子推崇较差。
最近一月，一个月UMR、三个月UMR、一个月换手等因子推崇较好，而公募合手股市值、模范化预期外盈利、一年动量等因子推崇较差。
本年以来，盈余公告最廉价跳空逾额、DELTAROA、分析师招供度等因子推崇较好，而三个月回转、三个月机构粉饰、3个月盈利高下调等因子推崇较差。
中证全指样本空间中的因子推崇
以中证全指指数为选股空间：
最近一周，DELTAROA、DELTAROE、预期PEG等因子推崇较好，而预期ROE环比变化、非流动性冲击、一年动量等因子推崇较差。
最近一月，BP、单季EP、DELTAROA等因子推崇较好，而一年动量、单季净利同比增速环比变化、三个月机构粉饰等因子推崇较差。
本年以来，BP、单季SP、SPTTM等因子推崇较好，而公募合手股市值、单季营收同比增速、一个月回转等因子推崇较差。
三、公募基金指数增强居品变现追踪
咱们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强居品的逾额收益进行追踪，主要包括沪深300 指数增强居品、中证500 指数增强居品和中证1000 指数增强居品。
沪深300指数增强居品推崇
公募基金沪深300 指数增强居品的逾额收益推崇如下图。
在公募基金沪深300指数增强居品中：
最近一周：逾额收益最高1.27%，最低-0.28%，中位数0.57%。
最近一月：逾额收益最高2.48%，最低-1.12%，中位数0.82%。
最近一季：逾额收益最高3.52%，最低-7.83%，中位数-3.68%。
本年以来：逾额收益最高6.94%，最低-13.12%，中位数0.90%。
最近一周，沪深300指数增强基金中前三名辩别为：大成沪深300增强A、东方沪深300指数增强A、长信沪深300指数增强A，近一周收益辩别为1.27%、1.12%、1.10%。
中证500指数增强居品推崇
公募基金中证500 指数增强居品的逾额收益推崇如下图。
在公募基金中证500指数增强居品中：
最近一周：逾额收益最高1.76%，最低-0.30%，中位数0.38%。
最近一月：逾额收益最高2.98%，最低-0.60%，中位数1.09%。
最近一季：逾额收益最高-0.34%，最低-10.58%，中位数-5.34%。
本年以来：逾额收益最高6.61%，最低-7.87%，中位数0.45%。
最近一周，中证500指数增强基金中前三名辩别为：宏利500增强LOF、鹏华中证500指数增强A、中信建投中证500增强A，近一周收益辩别为1.76%、1.13%、0.89%。
中证1000指数增强居品推崇
公募基金中证1000 指数增强居品的逾额收益推崇如下图。
在公募基金中证1000指数增强居品中：
最近一周：逾额收益最高1.60%，最低-0.25%，中位数0.79%。
最近一月：逾额收益最高4.04%，最低0.52%，中位数1.96%。
最近一季：逾额收益最高9.19%，最低-12.46%，中位数-4.87%。
本年以来：逾额收益最高13.46%，最低-5.39%，中位数3.00%。
最近一周，中证1000指数增强基金中前三名辩别为：鹏华中证1000指数增强A、中金中证1000指数增强A、中欧中证1000指数增强A，近一周收益辩别为1.60%、1.45%、1.32%。
附录
因子 MFE 组合构建花样
咱们在本体构建指数增强组合时可能有多种不休要求，举例戒指组合联系于基准指数的行业浮现、格调浮现、因素股内权重占比、组合换手率等不休，由于传统的IC及分组检会是一种较为浅易的检会统计主见，并弗成充分准确反馈每个因子在构建不同指数增强组合以及知足这些本体不休要求下的本体灵验性，咱们将组合优化的标的函数修改为最大化单因子浮现，其他不休要求和咱们常见的格调不休保合手一致，由此不错获取戒指了行业浮现、格调浮现等不休下的最大化单因子浮现组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称 MFE 组合），确认该组合联系于基准指数的收益推崇咱们不错判断该因子在给定基准中是否灵验。
上述模子中标的函数、格调偏离不休、个股权重偏离不休、因素股权重占比不休、换手率不休齐不错调遣成线性不休，因此不错通过线性盘算来高效求解。
咱们基于上述组合优化模子来针对给定基准指数构建MFE组合。为了幸免合手仓过于围聚导致收益不褂讪， 咱们频繁配置个股联系于其基准指数中权重的偏离幅度为 0.5%-1%。
因子灵验性检会：基于组合优化的花样构建特定基准指数下因子 MFE 组合的经过如下：
设定单因子 MFE 组合的不休要求，包括格调浮现、行业浮现、个股权重偏离、因素股内权重占比、个股权重高下限等不休。关于沪深300、中证500及中证1000等指数，咱们戒指MFE组合联系于基准在中信一级行业上相对浮现为0，在市值格调因子上相对浮现为 0，个股联系于因素股最大偏离权重1%， 因素股内权重占比100%。
在每个月末， 确认不休要求构建每个单因子的 MFE 组合。
在回测期内确认各期 MFE 组合换仓，筹画 MFE 组合历史收益并按双边 0.3%扣除往来用度， 筹画 MFE 组合联系于基准的收益风险统计主见，检会因子收益的灵验性。
风险请示]article_adlist-->1. 量化模子基于历史数据分析获取，改日存在失效的风险，冷落投资者高超追踪模子推崇。
2. 顶点商场环境可能对模子后果形成剧烈冲击，导致收益示寂。
评释：
本订阅号辛苦基于东方证券股份有限公司已发布证券商榷讲授制作。证券商榷讲授：《Trend格调领衔，DELTAROA因子推崇出色》
]article_adlist-->发布日历：2024年12月15日
分析师：杨怡玲 执业文凭编号：S0860523040002
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