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摘 要

绿色债券是绿色金融的伏击构成部分。战术性银行当作我国债券市集的伏击参与者，在30年发展中依托绿色债券刊行、承销、投资等业务，灵验发挥了战术性金融在绿色金融领域领先导、补短板的作用，从投融资两头协力守旧实体经济绿色高质地发展。基于对战术性银行绿色债券业求实践情况的分析，本文对战术性银行昔日绿色债券业务发展建议对策建议，以期作念好绿色金融这篇大著述，更好劳动经济高质地发展。

要道词

绿色债券　战术性银行　绿色金融　高质地发展

绿色债券是绿色金融的伏击构成部分，是市集灵验成立资源、守旧实体经济绿色发展的径直融资器具，绿色债券刊行概况显耀鼓吹企业高质地发展（朱冬梅等，2024）。2023年中央金融责任会议指出，金融要为经济社会发展提供高质地劳动，并明确将绿色金融当作建设金融强国的“五篇大著述”之一。

2024年是我国战术性银行成立30周年1。战术性银行是我国债券市集的伏击参与者，亦然绿色债券业务的积极实践者。通过刊行、承销、投资绿色债券，战术性银行灵验发挥了战术性金融在绿色金融领域领先导、补短板的作用，从投融资两头协力守旧实体经济绿色高质地发展。

战术性银行绿色金融债券刊行情况

（一）干系规章与刊行概况

刊行绿色金融债券是战术性银行获得绿色资金的主要相貌。战术性银行绿色金融债券刊行主要顺从《中国东说念主民银行公告〔2015〕第39号（对于绿色金融债券刊行束缚）》和《中国东说念主民银行对于加强绿色金融债券存续期监督束缚关联事宜的示知》等规章。若在境外市集刊行绿色金融债券，还需允洽国度发展改造委《企业中长久外债审核登记束缚办法》等文献干系条件。

自2016年首只战术性银行绿色金融债券（以下简称“政金绿债”）刊行以来，舍弃2023年末，3家战术性银行在中国银行间债券市集累计刊行政金绿债46只，刊行鸿沟达2550亿元2（见图1）。

战术性银行在境外刊行政金绿债已有较多实践训诲。2017年，国度征战银行（以下简称“国开行”）收效刊行首只中国准主权海外绿色债券；2018年、2019年，中国农业发展银行（以下简称“农刊行”）先后刊行两期境外绿色金融债。政金绿债的刊行币种涵盖好意思元、欧元、离岸东说念主民币，期限以3年期为主。与海外市集上绿色债券主流刊行模式一样，政金绿债刊行领受“框架刊行（第二方见解）+具体债项（第三方认证）”的模式。

（二）具体特色

基于统计数据，笔者追念了上述46只政金绿债的基本情况：一是刊行鸿沟平均为55亿元，最小为0.5亿元，最大为192亿元。二是刊行期限以3年期为主，最长为5年，最短为2年。三是政金绿债多同期在银行间债券市集和柜台市集刊行，有跨市集刊行情况的共计24只。四是刊行招标相貌以荷兰式招标为主，招标宗旨多为利率招标和价钱招标。五是认购较为活跃，全场认购倍数均值为5.14倍，角落认购倍数均值为4.1倍。其中，3年期品种认购倍数相对较高，达5.78倍。六是整个政金绿债均经过第三方评估认证。

（三）刊行成本

一方面，战术性银行具有较高的主体信用评级、进修的刊行束缚训诲和优质的绿色形状储备；另一方面，政金绿债具有较好的流动性，可合手续安定刊行，境表里市集投资者对政金绿债绿色属性的认同度较高。这些上风有助于镌汰政金绿债的刊行成本。具体发挥时以下两方面。

一是政金绿债中标利率显耀低于刊行日战术性金融债券（以下简称“政金债”）收益率弧线3估值。上述46只政金绿债中标利率平均低于弧线估值23BP，其中45只政金绿债中标利率低于或就是弧线估值，仅1只政金绿债中标利率高于弧线估值。

二是政金绿债与广宽政金债比较，刊行成本较低。剔除增发债券，舍弃2023年末战术性银行有29只首发政金绿债，其与相近刊行日同期限的广宽政金债比较，刊行成本平均镌汰12.66BP。其中，22只票面利率低于广宽政金债，占比75.86%，刊行成本平均镌汰20.7BP。

（四）召募资金使用情况

把柄3家战术性银行败露的政金绿债召募资金使用情况年度讲解，舍弃2023年末，境内务金绿债召募资金投放余额为1420.02亿元，存续投放形状达229个，散播在寰球28个省份，主要投向基础设施绿色升级、清洁能源产业和生态环境产业。

从政金绿债召募资金的使用相貌来看，战术性银行主要以信贷投放相貌守旧实体经济绿色发展，酿成绿色债券融资与绿色信贷的闭环，并建立专项台账，确保召募资金专款专用。

3家战术性银行政金绿债召募资金投向领域与其主责主业相契合，各具特色，重心杰出。舍弃2023年末，从行业投朝上看，按照《绿色债券守旧形状目次（2021年版）》一级目次分类分散，国开行政金绿债资金主要投向基础设施绿色升级，投放余额悉数908亿元，占其政金绿债资金投放余额的81%。其中，余额鸿沟排在前四位的形状均为地铁轨说念交通工程。此外，国开行当作重心守旧大型基础设施建设的战术性银行，有29个绿色形状执行投放余额零散10亿元。中国相差口银行（以下简称“相差口银行”）政金绿债资金主要投向清洁能源产业，投放余额悉数210亿元，占其政金绿债资金投放余额的94.78%，所投形状具有鸿沟大、存续期长的特色。其中，云南白鹤滩水电站形状投放余额达191亿元，是政金绿债资金投向单一鸿沟最大的形状。农刊行政金绿债资金主要投向生态环境产业，投放余额悉数为36.15亿元，占其政金绿债资金投放余额的49%。形状数目多、单只金额小，平均每个形状投放余额约为6800万元，最大的形状余额为2.19亿元，最小为98万元（见表1）。

分区域来看，政金绿债召募资金投放余额最大的省份为云南，余额达293.38亿元；投放形状数目最多的省份为四川，形状数目为32个。陕西、浙江、江苏投放余额均零散100亿元。

战术性银行绿色债券承销和投资业务情况

（一）干系规章与概况

战术性银行绿色债券承销和投资是其守旧实体经济绿色发展的伏击器具。战术性银行既当作主承销商履行承销刊行职责，又当作投资者主动投资绿色债券，两者相邻接共同为企业提供径直融资劳动。战术性银行绿色债券承销业务主要顺从《中国东说念主民银行公告〔2015〕第39号（对于绿色金融债券刊行束缚）》和来回商协会《非金融企业绿色债务融资器具业务指引》等轨制规章。

战术性银行绿色债券承销业务始于2016年。舍弃2023年末，累计主承销绿色债券28只，鸿沟悉数486.3亿元。其中，期限最短的债券为270天，最长为15年，主要期限品种为3年。把柄券种分散，广宽绿色中期单据22只，其中含碳中庸债券8只、转型债券1只；绿色金融债3只；绿色熊猫债2只；可合手续挂钩债券1只。

在《银行业金融机构绿色金融评价有野心》《银行业保障业绿色金融指引》等战术指引下，战术性银行在绿色债券投资领域积极当作，主动参与绿色债券投资市集耕种。把柄来回商协会连年来发布的绿色债务融资器具投资东说念主公示信息，在“寰球营业性银行及战术性银行”类别中，战术性银行的绿色债券投资鸿沟畅通多年居于前线。

（二）承销业务具体特色

与全市集绿色债券承销情况比较，战术性银行绿色债券承销业务有其自己特色。

一所以服求实体经济为主，重心守故旧通输送、仓储和邮政业刊行东说念主。2023年，战术性银行累计为交通输送类企业承销债券12只，占承销绿债只数的42.86%；其次是电力、热力、燃气及水出产和供应业，占比为25%（见表2）。

二是参与的债券品种丰富，秘籍区域较广。战术性银行承销的绿色债券秘籍了碳中庸、征象转型、可合手续挂钩、乡村振兴等多个专项品种。从刊行东说念主场地地区来看，境表里均有波及，境内刊行东说念主秘籍13个省份，主要采集在福建、浙江、北京、江苏等地区（见表3）。

三是召募资金用途相对采集，第三方绿色认证占比高于平均水平。战术性银行所承销绿色债券的召募资金主要投向基础设施绿色升级、清洁能源产业、节能环保产业。在28只债券中，25只开展了第三方绿色评估认证，占比89.29%，高于全市集绿色债券86.76%的平均水平4。3只未认证的绿色债券也都瞩目败露了召募资金使用情况，并与绿色目次和门径进行了对标阐发。

四是市集认同度较高，刊行成本揆情审势昭着。有统计数据的23只战术性银行所承销绿债的平均认购倍数约为6倍，最高认购倍数为25倍，市集认购较为活跃。同期，通过比较同期期同评级主体同期限广宽债券，统计恶果深刻，具有可比债券的24只绿债平均揆情审势刊行成本约22BP。

战术性银行绿色债券业务转换情况

在筑牢绿色债券刊行、承销、投资业务的基础上，战术性银行积极探索绿色债券业务转换，助力我国绿色债券市集高质地发展。

在绿色债券繁衍品方面，2021年11月，国开行推外出径债券远期什物交割业务，收效上线2年期国开绿债门径债券远期什物交割合约。以绿色金融债券为宗旨，远期什物交割将助力提高绿色金融债券的二级市集流动性，有意于拓展绿色债券市集的深度和广度，灵验助推绿色金融发展。

在转换绿色金融债券主题方面，连年来，国开行刊行了以长江大保护及绿色发展、长江流域生态系统保护和缔造、低碳交通输送体系建设、基础设施绿色升级等为主题的绿色金融债券。相差口银行刊行了碳中庸主题绿色金融债券，转换刊行绿色柜台债券，将绿色理念厚植普惠金融。农刊行转换刊行守旧生物各样性保护、守旧甘肃地区绿色产业发展、守旧安徽地区绿色产业发展主题绿色金融债券等。主题绿色债券进一步明确了资金投向领域，让“绿色”底色愈加杰出。

在绿色债券门径海外合营方面，2024年1月，中国金融学会绿色金融专科委员会大师组按照中欧《可合手续金融共同分类目次》（以下简称《共同分类目次》），将相差口银行刊行的3期悉数200亿元存量东说念主民币政金绿债纳入允洽《共同分类目次》门径的中国存量绿色债券。这一举措丰富了《共同分类目次》项下高信用品级绿色债券品种，有助于擢升我国绿色债券在海外金融市集的公信力和影响力，促进绿色本钱跨境流动。8月，国开行、相差口银行初度刊行基于《共同分类目次》门径的政金绿债，深度参与境内绿色债券与海外门径接轨责任。

进一步发展战术性银行绿色债券业务的对策建议

战术性银行的绿色债券业求终澄澈从无到有的高出，基本秘籍本钱市集主要的绿色债券居品，但在干系的责任机制、居品转换、海酬酢流、同行合营等方面还有擢升起间，距离高质地发展仍有一段距离。笔者容身业求执行，为战术性银行更好开展绿色债券业务建议如下建议。

（一）刊行业务

一是提高政事站位，将绿色可合手续发展理念深度融入政金绿债的刊行中。刊行政金绿债筹集低成本资金是战术性银行绿色信贷的伏击驱能源，亦然镌汰实体经济信贷成本的基础。要愈加趣味行使绿色金融债券优化社会资源成立，提高政金绿债刊行占比，不时将金融流水浇灌到绿色发展的重心领域和薄弱要领，更好发挥战术性金融的弥补、指挥和逆周期逶迤作用。

二是完善全链条束缚，合手续擢升业务合规性和绿色透明度。依托第三方评估认证机构作念好形状评估认证，阻绝形状“漂绿”。与评估机构建立信息分享机制，实时追踪评估战术变化。建立资金使用台账，严格落实召募资金专项使用束缚条件，确保资金使用“可估量、可核查、可考证”。按照中债绿色方针体系，依期作念好政金绿债的信息败露责任。

三是加强绿色金融海酬酢流，鼓吹国内、海外绿色债券门径和会。充分发挥在各种海外性组织中的影响力，积极参与并鼓吹绿色金融海酬酢流，以自己刊行实践鼓吹我国绿色债券门径“走出去”。政金绿债刊行可推敲同期安静境内和境外的绿色债券主流门径，镌汰投资者在识别绿色债券过程中的门槛和成本。

（二）承销业务

一是考究围绕战术性银行主责主业，在重心领域加大客户营销力度。聚焦基础设施绿色升级、能源绿色转型、生态环境质地擢升等领域，邻接各家战术性银行在要害基础设施建设、“一带一皆”、乡村振兴等领域的私有上风，将承销资源向附加绿色属性的行业和企业歪斜，杰出战术性银行承销业务的绿色定位。

二是加强战术和市集商榷，与监管部门保合手密切疏导，实时了解监管动态和绿色债券新战术。将里面绿色债券承销业务轨制建设、束缚过程、风险内控等与最新监管要乞降最好行业实践对标对表。积极参与关联监管部门、行业协会、专科商榷机构举办的绿色债券干系研讨、培训及奉行活动。

三是深化同行合营，不时丰富绿色债券承销业务秘籍的刊行主体和居品种类。通过蚁集营销、信息分享，加深与营业银行、证券公司等主承销商的绿色债券承销业务合营，积极参与碳中庸债券、可合手续发展债券、转型债券、绿色钞票证券化居品等专项绿色债券承销。发挥战术性银行海外经济合营较多的上风，积极向外资刊行东说念主营销宣介绿色熊猫债，并在绿色认证要领鼓吹客户对标我国绿色债券干系门径和模范，助力我国在绿色债券门径功令“走出去”的同期终了优质境外绿色债券刊行主体“引进来”。

（三）投资业务

一是加强绿色债券投资策略商榷，围绕主责主业设定优先投资领域。相较广宽债券，绿色债券在信息败露方面的条件愈加严格，经常具有较高的透明度，刊行东说念主时常有明确的束缚过程来识别和评估及格形状，这镌汰了投资者的信息获得成本和投资风险。通过投资绿色债券，战术性银行可在一定进程上镌汰投资组合的风险。同期，应加大对环境效益改善较昭着、节能减排效益可量化刊行主体的守旧力度，确保投资的“绿色”进程，指挥营业性金融守旧绿色产业发展。

二是优化里面资源成立，营造有意于绿色债券投资的轨制环境，作念好“投、承、贷”联动，以绿色债券投资带动绿色债券承销、绿色信贷业务的开展。在业求实践中，绿色债券刊行东说念主时常将银行对其绿色债券的投资情况当作选聘主承销商的伏击依据，参与刊行东说念主绿色债券承销对银行珍惜客户关系、灵验开展信贷营销具有积极作用。

三是合手续存眷以绿色债券为宗旨的债券回购融资守旧机制的最新进展，灵验行使我国绿色债券指数优化绿色债券投资。《中国证监会 国务院国资委对于守旧中央企业刊行绿色债券的示知》建议，在通用质押式回购业务中，对于优质中央企业及子公司刊行绿色债券赐与信用债最高级扣头系数；在三方回购业务中，商榷为中央企业及子公司绿色债券单独缔造质押券篮子，在刊行东说念主信用天禀和扣头系数等方面实施各异化束缚。战术性银行不错推敲参与干系机制转换，参考中债绿色债券指数，积极探索绿色债券作念市业务，为绿色债券市集提供更多流动性，镌汰绿色债券刊行东说念主刊行成本。

注：

1．战术性银行指国度征战银行、中国相差口银行和中国农业发展银行，分别成立于1994年3月、4月和11月。

2．如无极端阐发，本文数据均来自万得（Wind）。

3．战术性金融债券收益率弧线指中债国开债收益率弧线、中债相差口行债收益率弧线、中债农刊行债收益率弧线。

4．数据着手于绿色门径委员会发布的《2023年度绿色债券评估认证市集运转及干系情况的通报》。

参考文献

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◇ 本文原载《债券》2024年10月刊

◇ 作家：中国相差口银行资金营运部　张宸瑞

◇ 剪辑：商瑾　刘颖