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文：华创证券接洽所副长处 、首席宏不雅分析师 张瑜（金麒麟分析师）
事项
11月13日，财政部、税务总局、住房城乡设立部发布了《对于促进房地产市集安详健康发展关联税收政策的公告》，税务总局发布了《对于裁减地盘升值税预征率下限的公告》（下统称《公告》）；11月11日，当然资源部发布《对于应用场地政府专项债券资金收回收购存量闲置地盘的见知》（下称《见知》）。
主要不雅点
10月12日财政部发布会上，蓝部长将“访佛应用场地政府专项债券、专项资金、税收政策等用具，复古推动房地产市集止跌回稳。”列为一揽子有针对性增量政策举措的第三条（仅次于化债、特地国债注资大行）；副部长廖岷张开先容了财政部的三方面计议：第一，允许专项债券用于地盘储备。第二，复古收购存量房，优化保险性住房供给。第三，实时优化完善干系税收政策；11月8日，蓝部长在东说念主大常委会新闻发布会上提到“复古房地产市集健康发展的干系税收政策，已按标准报批，近期行将推出”。11月11日~13日，《见知》、《公告》接踵发布，财政复古地产政策落地罢了。
一、《公告》：显性的增量，契税、地盘升值税超预期复古住户、企业
《公告》调整了哪些税？可分两部分：一是明确与取消世俗住宅和非世俗住宅圭臬相联络的税收政策（升值税和地盘升值税），相宜预期，属于“四个取消”、赋予地市政府调控自主权，已由财政部部长助理宋其超在10月17日住建部发布会上申诉（详见《地产转向新特征或已明确》）；二是针对住户和企业的税收政策（契税和地盘升值税），超预期，皆集关联部委负责东说念主先容：
契税的增量点在哪？针对住户，超预期复古刚性和改善性住房需求：
1、购房不超140平米，契税降至1%（不管唯独住房、二套房）；
2、购房140平米以上，唯独住宅券税减按1.5%，二套宅券税按2%；
3、不再分手对待北上广深二套房（面积不进步140平米，契税1%；140平米以上，契税2%）。
地盘升值税的增量点在哪？针对企业（个东说念主销售住房暂免征收地盘升值税），超预期缓解房地产企业财务费劲（跟着地产市集连接调整，部分地产表情升值率降幅较大，地盘升值税预征率下限过高，或导致企业连接多缴税、积蓄资金压力）：将各地区地盘升值税预征率下限妥洽裁减0.5个百分点，即东手下限为1.5%，中部和东北下限为1%，西手下限为0.5%。
二、《见知》：避讳的增量，土储专项债复古场地政府，或有4万亿
《见知》虽由当然资源部发布，但内容对应廖副部长10月12日先容的“成心于房地产安详发展的政策范例”三方面计议之首，斟酌土储专项债有望成为4万亿级别的增量政策，老本市集面前对其怜爱进度仍不足。
为何政策量级或有4万亿？提供一个参考视角：疫情以来，一些场地政府由于卖地不畅，让城投托底地盘市集，对其形成较大资金占用；咱们测算2020~2024年城投超老例拿地占用资金近4万亿，土储专项债或以“类化债”逻辑，大额开释这部分流动性（具体土储专项债是否一说念、何种节律复古城投，尚不了了，仅从复古场地政府角度，教唆一个复古该用具放量的视角）。
对于场地政府而言，若来岁土储专项债重启刊行，当地又有相宜中央战术要求或当地民生、实体经济需要的表情，当年或就能形成参预经济轮回的增量（仍属场地合剃头展权，详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。《见知》明确“收回收购的地盘原则受骗年不再供应用于房地产开发”，但“收回收购地盘用于民生限制和实体经济表情的，不受上述截止”，城投弥远以来四肢场地政府表情设立的蹙迫握手，本人上风就不在房地产开发、而在民生限制和实体经济表情设立，相宜《见知》要求。
三、对老本市集意味着什么：好饭不怕晚，空间在路上
重申来岁两会之前，斟酌财政政策随时仍有增量可能，着实莫得明确证伪的风险，风险偏好上行概率料将权贵大于下行，是珍稀的、详情趣较高的活跃窗口（详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。
风险教唆：财政政策不足预期，市集反应超预期，测算基于一定前提假定存在偏差风险。
回报目次
回报正文
一、《公告》：显性的增量，契税、地盘升值税超预期复古住户、企业
《公告》调整了哪些税？可分两部分：一是明确与取消世俗住宅和非世俗住宅圭臬相联络的税收政策（升值税和地盘升值税），相宜预期，属于“四个取消”、赋予地市政府调控自主权，已由财政部部长助理宋其超在10月17日住建部发布会上申诉（详见《地产转向新特征或已明确》）；二是针对住户和企业的税收政策（契税和地盘升值税），超预期，皆集关联部委负责东说念主先容：
契税增量点在哪？针对住户，超预期复古刚性和改善性住房需求：
1、购房不超140平米契税降至1%（不管唯独住房、二套房）；
2、购房140平米以上，唯独住宅券税减按1.5%、二套宅券税按2%；
3、不再分手对待北上广深二套房（面积不进步140平米，契税1%；140平米以上，契税2%）。
地盘升值税增量点在哪？针对企业（个东说念主销售住房暂免征收地盘升值税），超预期缓解房地产企业财务费劲（跟着地产市集连接调整，部分地产表情升值率降幅较大，地盘升值税预征率下限过高，或导致企业连接多缴税、积蓄资金压力）：将各地区地盘升值税预征率下限妥洽裁减0.5个百分点，即东手下限为1.5%，中部和东北下限为1%，西手下限为0.5%（注：为保险地盘升值税收入实时平衡入库，地盘升值税实行预征轨制，即税务部门对征税东说念主在表情完竣结算前转让房地产取得的收入，按一定比例预征地盘升值税，待表情一说念完竣、办理结算后再进行清理，多退少补；税务总局于2010年发时髦确了各地区预征率下限，其中：东部为2%，中部和东北为1.5%，西部为1%）。
二、《见知》：避讳的增量，土储专项债复古场地政府，或有4万亿
《见知》虽由当然资源部发布，但内容对应廖副部长10月12日先容的“成心于房地产安详发展的政策范例”三方面计议之首，斟酌土储专项债有望成为4万亿级别的增量政策，老本市集面前对其怜爱进度仍不足。
为何政策量级或有4万亿？提供一个参考视角：疫情以来，一些场地政府由于卖地不畅，让城投托底地盘市集，对其形成较大资金占用；咱们测算2020~2024年城投超老例拿地占用资金近4万亿，土储专项债或以“类化债”逻辑，大额开释这部分流动性（具体土储专项债是否一说念、何种节律复古城投，尚不了了，仅从复古场地政府角度，教唆一个复古该用具放量的视角）。
对于场地政府而言，若来岁土储专项债重启刊行，当地又有相宜中央战术要求或当地民生、实体经济需要的表情，当年或就能形成参预经济轮回的增量（仍属场地合剃头展权，详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。《见知》明确“收回收购的地盘原则受骗年不再供应用于房地产开发”，但“收回收购地盘用于民生限制和实体经济表情的，不受上述截止”，城投弥远以来四肢场地政府表情设立的蹙迫握手，本人上风就不在房地产开发、而在民生限制和实体经济表情设立，相宜《见知》要求。
三、对老本市集意味着什么：好饭不怕晚，空间在路上
重申来岁两会之前，斟酌财政政策随时仍有增量可能，着实莫得明确证伪的风险，风险偏好上行概率料将权贵大于下行，是珍稀的、详情趣较高的活跃窗口（详见《好饭不怕晚，空间在路上———东说念主大常委会新闻发布会点评》）。
具体内容详见华创证券接洽所11月14日发布的回报《【华创宏不雅】避讳的增量——财政复古地产政策点评》。
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20231117-PPP新旧机制的5点相比——政策不雅察双周报第70期
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20231012-以高水平绽开推动高质地发展——政策不雅察双周报第67期
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20230726-民营经济政策头绪与新变化——政策不雅察双周报第62期
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20230624-国务院立法运筹帷幄透漏哪些信号？——政策不雅察双周报第60期
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20230529-一个干线与三个变化——大兴探员接洽之风追踪系列二
20230520-不仅仅海参崴！一文读懂中俄远东协调——政策不雅察双周报第58期
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20230406-浙江若何设立共同敷裕示范区？——政策不雅察双周报第55期
20230326-正经海南自贸港：十件大事落地情况回想——每周经济不雅察第12期
20230307-历次国务院机构改革何如改？——每周经济不雅察第9期
20230307-夯实科技、产业自立自立根基——政策不雅察双周报第53期
20230219-什么是千亿斤食粮产能提高行径？——每周经济不雅察第7期
20230217-中央一号文献的10个新提法——政策不雅察双周报第52期
20230207-场地两会的五大看点
20230206-2023年海表里有哪些“大事”？——每周经济不雅察第5期
20230204-15个要道词看部委新年责任安排
20230131-春节假期哪些政策值得正经？——政策不雅察双周报第51期
20230118-部长专访里蹙迫信息有哪些？——政策不雅察双周报第50期
20230115-场地国资委负责东说念主会议：三年对比，三个变化
20230103-提振信心”有哪些握手？——政策不雅察双周报第49期
【年报&半年报系列】
20240530-以“价”定“价”——2024年中期策略回报
20231212-挣脱——2024年瞻望
20230627-寻找看不见的增长——2023年中期策略回报
20221227-出动靶时间：边开枪，边对准——宏不雅2023年度策略回报
20220516-有形之手解围，中好意思气象互换——2022年中期策略回报
20211115-赢己赢彼的稳增长——2022年度宏不雅策略瞻望
20210510-登顶后的惆怅——2021年中期策略回报
20201123-2021：归程——年度宏不雅策略瞻望
20200625-显微镜下的经济复苏——2020年中期策略
20191111-踏边识界，持盾击矛——2020年度策略回报
20181126-来者犹可追--宏不雅2019年度策略
【投资导航仪系列】
20230815-宏不雅反诈试验营——千页PPT来袭！
20220815-当宏不雅不错落地·2022版——16小时千页PPT邀邀约！
20210909-中国政经体系与大类资产配置的运筹帷幄体系——2021培训系列一
20210910-旧瓶若何出新酒？200页PPT详解中国宏不雅经济特点分析框架——2021培训系列二
20210911-中好意思通胀分析框架的共性和死别——2021培训系列三
20210912-流动性之念念——2021培训系列四
20210913-财政进出ABC——2021培训系列五
20210914-国外接洽的框架：宇宙数据盲海中的那些“灯”——2021培训系列六
法律声明
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包袱剪辑：凌辰