文｜熔财经

作家｜余天放

对湖南东谈主来说，“友阿集团”这个名字一定不会生疏，一个根植于湖南原土的零卖百货企业。

在长沙，友阿集团险些就是往日几十年中，高端百货的门面，绝顶是在八九十年代，中山百货、友谊阿波罗王人属于长沙的地标之一。

可跟着经济的发展，长沙的百货零卖业也开动大力膨胀，跟着慈详堂、王府井、万达等品牌的接踵进入，对友阿的基本盘变成了广泛冲击，尤其是跟随IFS以及“黑天鹅”的到来，更像是成为了压垮友阿的临了一根稻草。

现如今，友阿在长沙百货界的重量早已大不如前，但似乎友阿并不肯就此毁灭，前不久发布公告称，公司正在野心紧要金钱重组事项,拟通过刊行股份及支付现款形状，购买深圳尚阳通科技股份有限公司的界限权，并召募配套资金。

也让东谈主不禁思问，这场跨界并购的确能救友阿吗？

从72亿到13亿，友阿5年阅历过山车

关于好多如今已成为长沙“老口子”的东谈主来说，友阿的发展可谓是耳闻目染，原因也很浅易，友阿商战解围的经由不可谓不精彩。

在上世纪八、九十年代，长沙土产货百货行业跟着纠正通达的旗号大力发展，并一共变成了各具特质的5大买卖百货大楼，辩认是中山买卖大厦、东塘百货大楼、晓园百货、韶山路百货以及友谊商店（友阿股份前身），这五大百货险些附近了全市的百货业态，在其时也被称之为长沙“买卖五虎”亦然长沙百货界的初代五虎。

为了在这么的竞争环境中活命，各大百货业王人铆足了劲，像友谊商店不仅引进全省首台自动扶梯，还多半引进品牌包括金利来、劳力士、皮尔卡丹等品牌，由此变成了友谊商店“名店买名品”的筹办样式。

他们之间的竞争知谈21世纪初才算告一段落，最终晓园破产出局，友谊商店并吞了中山，又并购了阿波罗集团（韶山路百货），这才有了其后友阿集团。

直到2009年，友阿集团上市改名为友阿股份，筹办表情也开动从高端百货市场向外放射，奥特莱斯、便利店、超市等多业态布局，进一步奠定了友阿湖南省内百货头羊的地位。

2019年前后关于友阿股份来说，是编削的开动。

历经几十年，在2017年友谊股份引来营收新高突破72亿，关联词好景不常，这股冲劲只握续了两年，跟着2019年长沙IFS精致干预营业以及年底“黑天鹅”的不请自来，友阿股份的营收也像是坐上了滑梯，到2023年友阿股份的营收仅剩下13亿元。2024年三季度更是只剩9.6亿，同比再降5.34%。

在这时代友阿股份多半表情被动歇业，多半职工也被撤除或在家待业。

所谓福不重至后患无尽，除了百货基本盘的崩塌，友阿股份债务风险也日渐严峻，据财报数据涌现，到2024年9月，公司147亿元的金钱中有78%为非流动金钱，大部分王人是固定金钱和弥远股权投资；而流动金钱为32亿元傍边，债务方面却使命着杰出48亿的流动欠债，远低于流动比例2:1的普通值。

上市后，从用5年已毕营收利润的双番番，到照旧5年时代从顶峰回低谷，友阿的经由称得上震荡。

是以关于友阿股份来说，急需依靠新的业务或转型来突破现存样式。

“大蛇吞小象”不异禁止易

寻求并购尚阳通，并不是友阿股份的第一次尝试，早在2023年10月，友阿就公开过一则《承债式收购框架合同书》。

凭据决策，控股鼓励友阿控股拟将其所握友阿股份27.5%的股权，转让给微创英特或其指定方。并由微创英特联络其14亿对外债务。交游完成后，微创英特将成为友阿股份新的控股鼓励。另外，微创英特须在3-12个月内完成不低于10亿元市场的储能、光伏、新动力、大数据、充电桩等关联业务的金钱注入。

不外，临了在本年2月布告因两边未能最终就交游决策达成一致宣告隔断。

这才有了如今所见的，友阿并购尚阳通。至于说是蛇吞象，是因为轨则现在友阿市值不足47亿，而尚阳通的估值达到50亿，两家差距随莫得传统“蛇吞象”式并购那么大，却也称得上是“大蛇吞小像”。

应知，往日多年来友阿集团一直深陷泥泞，而尚阳通近几年的市值升迁犹如坐上火箭。2023年5月，尚阳通提交科创板IPO肯求，谈判募资约17亿元。在2024年7月，因该公司保荐东谈主祛除保荐，故上交所隔断其刊行上市审核。

据尚阳通发布的招股说透露示，尚阳通主营业务为半导体功率器件的研发、假想和销售。专注于高端半导体功率器件芯片的研发假想，绝顶是工业级、车规级先进功率器件芯片的研发、制造与销售。其主要居品包括IGBT、超等结MOSFET、SGT MOSFET及SiC等功率模块和单管居品。

但不论上没上市得手，这两年如故劝诱包括华虹、创维、基石成本、深圳国资等成本进入，亦然在这些成本的注入下，尚阳通从2020年的估值5亿如故飙升到如今的50亿，两年时代估值番十倍，可谓是羡煞旁东谈主。

从事迹上看，一边友阿年年紧缩，另一边尚阳通则是节节高升。照旧招股书数据可见，2020年2022年时代，尚阳通营收从1.27亿元大幅上升至7.36亿元，复合增长率达141.02%，净利润从失掉1311.13万元上升至1.39亿元。

天然在营收体量上还不足友阿，但在净利润方面矍铄已毕赶超，2023年友阿股份营收为13.42亿，净利润为0.49亿。

临了，则是友阿股份隶属于百货零卖业，而尚阳通则是半导体业务，不错说是绝不关连，天然往日也有过跨界并购且得手的案例，但基于以上的各样差距，友阿股份思要并购尚阳通，能够不会那么容易。

走出零卖，或走不远

即便此次并购得手，能不成让友阿翻身，其实照旧一个问题。因为友阿如今所濒临的逆境主要照旧来自于自己。

当先是友阿股份的业务地域局限性太强，往日几十年友阿一直深耕在湖南原土，出了湖南其品牌影像力将大打扣头，这是其上风同期亦然其症结。

就像长沙的另一个品牌茶颜悦色，在湖南境内能顺丰顺水，可一朝走出湖南即便如故具备了很是的品牌影响力，却也难以支握起其业务的握续性；访佛的还有胖东来，即即是火爆全网，也莫得预计打算走出河南，在长沙亦然聘请了和原土零卖品牌步步高互助。

再就是，友阿集团的基本盘照旧在零卖百货，在并购之后这一业务也不可能在短时代内放置，而零卖百货这些年一方面是受线上渠谈挤压，另一方面则是跟着成本高潮，实体运营的成本在约束升迁，这也导致利润空间被大幅压缩。

而友阿股份在线上渠谈的营业收入占比还较小，可见友阿股份依旧在秉握传统的百货零卖销售逻辑，这一套在如今市场中如故不再适用。

是以合座而言，友阿股份在急需新业态支握之时，开端寻求跨界并购这步棋并没问题，问题在于基于各样身分，或将使并购不会成为一件易事。即使是得手完成并购，但至少在短期内，深重友阿之围，说白了友阿要的主要矛盾不在于“找外助”，而是从里面开动的改变我方。

*本文图片均来源于相聚