转自：期货日报

　　2019年12月5日，国内首只商品期货ETF——中原饲料豆粕期货ETF（简称豆粕期货ETF）在深交所上市，于今已满五年。近日，记者访谒了处分豆粕期货ETF的中原基金，追念总结豆粕期货ETF的发展旅途过甚对本钱市集的意念念，并预测将来发展进步空间。

　　在当年五年本钱市集的发展中，豆粕期货ETF行动大批商品市集与证券市集和会的典范，以其独到的投资面容和慎重的市集知道，诱骗着越来越多投资者的眼神，应允了投资者优化财富设立的需求。同期，依托于豆粕期货市集的豆粕期货ETF，也对期货市集酿成了正反馈，在优化期货市集投资者结构、进步期货市集寂静性等方面知道着积极作用。

　　豆粕期货ETF知道亮眼

　　上市五年来，在国内同类商品期货ETF中，豆粕期货ETF范畴一直保合手着手，居品运作较为安详。数据表露，截止2024年11月底，豆粕期货ETF基金范畴27.24亿元，较上市初期的2.66亿元增长超900%。2024年1—11月，豆粕期货ETF累计净申购10.74亿份，二级市集累计成交量、成交额分裂为264.95亿份、537.91亿元，同比增长199.65%、187.59%。

　　当年五年，豆粕期货ETF累计收益近90%。谈及豆粕期货ETF为何能有相对可以的知道，中原基金关连追究东谈主向记者先容，豆粕期货ETF收益主要来自三方面。一是豆粕期货ETF追踪大商所豆粕期货价钱指数，豆粕价钱波动带来的直经受益。二是豆粕ETF投资方向为豆粕期货，期货为保证金来回，因此撤退保证金除外的资金可以投资于低风险器具，产生相应的利息收益。据打算，该部分收益每年能增厚居品收益大致为2%。三是基于期货合约特色而产生的延期收益。

　　据了解，在商品期货ETF中，延期收益是投资答谢的迫切构成部分。中原基金上述关连追究东谈主告诉记者，豆粕期货大多量时分处于远月合约贴水近月合约的格式（即远月合约价钱低于近月合约价钱），在豆粕期货进行移仓换月时，时时可以通过卖近月合约、买远月合约，获取延期收益。

　　申银万国期货农居品分析师李霁月解释说，在豆粕期货远月贴水近月的情况下，以高价卖出近月、廉价买入远月，豆粕期货ETF就可以获取远月合约贴水成立带来的收益。偶然主力合约的贴水成立幅度还较大，可以给豆粕期货ETF带来可不雅的延期收益。

　　从影响豆粕期货ETF延期收益的身分来看，国联期货农居品行状部苏亚菁对记者默示，市集供求关系起着主导作用，豆粕的供应或需求出现较大变化，王人会反应在ETF价钱与期货合约价钱的互异上。此外，投资者的预期互异也会导致不同合约间价差变化，进而影响延期收益。

　　促进豆粕期货市集进一步发展壮大

　　豆粕期货ETF的投资方向为豆粕期货，属于商品类投资，是权利以及固收类别之外的另类投资品种。“咱们及第豆粕期货行动方向，是因为其行动大批农居品以及出产饲料的迫切原料，与物价指数的迫切构成部分——猪肉价钱有一定的关连性，相较于股票、债券，具有抗通胀的属性。”中原基金关连追究东谈主如是说。

　　更迫切的是，豆粕期货自己开动教训，具有坚实的产业基础和广袤的市集影响力，为豆粕期货ETF五年来的开动提供了坚实的保险。数据表露，自2000年上市以来，豆粕期货市集开动慎重，合手仓量稳步进步，成交量恒久位居专家农居品期货前哨，已成为国内豆粕现货营业订价基准。据统计，本年上半年，豆粕期货累计成交超1.91亿手。现在，参与豆粕和豆油期货的大豆压榨企业的大豆压榨量占寰球的90%以上，大型压榨企业90%以上的豆油、80%以上的豆粕均经受“大商所期货价钱+升贴水”的订价模式。

　　中原基金关连追究东谈主对记者默示，着手，豆粕期货ETF居品即是依托于豆粕期货市集饱和的流动性而产生的；其次，豆粕期货价钱和现货价钱具有高度关连性，粗略保证从豆粕期货价钱传导至豆粕期货ETF时，愈加直不雅、果然地反应豆粕现货知道；临了，豆粕期货市集合手仓量合手续增长，也可以为豆粕期货ETF范畴的增长提供更大的空间。

　　记者在采访中了解到，经由五年开动，豆粕期货ETF的发展也促进了豆粕期货市集的进一步发展壮大。“豆粕期货ETF为豆粕期货市集引入了更多元的投资主体类型，丰富了市集参与结构，从而有助于豆粕期货市集范畴的增长。数据表露，2019年，灵验参与豆粕期货ETF认购的户数为2802户。2024年上半年，ETF和聚合基金参与豆粕期货ETF市集的个东谈主投资者已高达13万东谈主，增长飞速。”中原基金上述追究东谈主告诉记者，豆粕期货ETF通过围聚个东谈主投资者漫步的资金并以机构投资者身份参与期货市集，也粗略丰富期货市集的流动性供给。

　　同期，豆粕期货ETF是通过合手有多头头寸的面容运作，且在期货市集具有相对寂静的合手仓，也可以与产业客户在期货市集的卖合手仓酿成邃密互补，进步其投资来回后果，助力市集更寂静开动。此外，豆粕期货ETF还有助于在顶点行情下协同期货市集更好发现价钱。

　　业内关连东谈主士默示，现在豆粕期货ETF合手仓在范畴和工作期货市集高质地发展等方面仍有进步空间。下一步，关连机构也但愿会同各方稳步发展商品期货ETF市集，充分知道专科机构的作用，共同鼓动商品期货市集高质地发展。

　　改进更多器具丰富投资者大类财富设立渠谈

　　近两年，跟着财富设立时间的到来，商品行动独到的财富类别，受到国内各类资管机构的日益关怀。国内财富设立本质也讲授，需要商品期货指数这类互异化的基础市集器具，灵验均衡和优化投资者财富组合的举座收益风险比。

　　从境外市集看，商品期货ETF照旧成为一类迫切的投资设立器具。现在好意思国商品期货ETF居品数目进步60个，范畴进步200亿好意思元。投资方向不仅掩饰原油、自然气、黄金、铜、小麦、碳排放等市集影响力大的期货色种，还掩饰动力、贵金属、农居品等板块指数及轮廓类商品期货指数。居品运作方面，境外市集雷同有着更高的改进度，在纯被迫投财富品仍占据主导的前提下，主动处分型商品ETF逐渐兴起，杠杆反向商品ETF也在境外市集合占据方寸之地。

　　截止2024年11月底，我国共上市三只商品期货ETF，举座范畴约为38亿元。业内东谈主士觉得，与外洋市集比较，我国商品期货ETF在范畴、数目及居品各类性等方面均有较大发展空间。

　　“总的来看，外洋教训市集的商品类ETF掩饰方向愈加世俗，我国应延续扩大投资方向畛域，而且加强居品改进，开导更多改进型的商品类居品。”李霁月觉得，此外，国内投资者对商品类ETF的意识和参与仍不及，因此应延续加强投资者教悔，作念好市集拔擢，提高市集流动性和开动后果。

　　在苏亚菁看来，将来，通过延续改进期货器具，并相连其他金融器具推出愈加各类的投资组合，可进一步提高投资者在大类财富设立上的纯真性，从而更好地知道期货器具在大类宏不雅财富设立中的作用。

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