太平洋证券股份有限公司郭梦婕,林叙希近期对迎驾贡酒进行究诘并发布了究诘论说《迎驾贡酒：Q3需求平凡功绩低预期，主动放慢保捏良性发展》，本论说对迎驾贡酒给出买入评级，合计其磋商价位为76.80元，刻下股价为60.18元，预期飞腾幅度为27.62%。

　　迎驾贡酒(603198)　　事件：迎驾贡酒发布2024年三季报，2024Q1-Q3杀青收入55.13亿元，同比+13.8%，归母净利润20.06亿元，同比+20.2%，扣非归母净利润19.97亿元，同比+23.9%。2024Q3杀青收入17.11亿元，同比+2.3%，归母净利润6.25亿元，同比+2.9%，扣非归母净利润6.31亿元，同比+8.5%。　　三季度功绩低于预期，公司主动放慢保捏良性发展蓄力春节。分居品看，2024Q3中高等白酒/普通白酒折柳杀青营收12.96/3.36亿元，同比+7.1%/-9.2%，中高等酒占比同比种植2.8pct至79.4%。三季度洞藏系列有所放慢，洞6发扬持重，洞9因加价影响末端出货增速回落。Q3公司主动细化分拆经销商，对原先全品项的经销商精简品类，分开运营洞藏和金银星老品系列，导致金银星等老品系列短期销售较少，后续有望回反闲居景色。前三季度洞藏系列增长态势宽阔，金银星系列亦保管个位数增长。公司近期建立高端酒办事部，成就单独业务团队运营，期待来岁组织架构退换后高端居品的阛阓发扬。刻下公司渠说念和末端库存处于合理水平，为春节发力奠定宽阔基础。　　行业退换下省内韧性强，省外压力较大。分区域看，2024Q3省内/省外折柳杀青营收11.16/5.16亿元，同比+6.8%/-3.6%，省内占比同比种植2.3pct至68.4%，需求疲软下省外有所承压。收尾2024Q3末省内/省外经销商782/640个，环比净增+3/-4个。　　结构上行股东毛利率种植，三季度用度率微增。2024Q1-Q3毛利率为74.28%，同比+3.1pct，洞藏里面占比捏续种植带动毛利率改善。2024Q3税金及附加/销售/管制/研发用度率折柳为14.62%/8.98%/3.39%/1.23%，同比-0.1/+0.7/+0.3/+0.1pct，三季度销售、管制用度率略有种植，主要通过逆向红包和破钞者扫码促进销售。2024Q1-Q3归母净利率为36.39%，同比+1.9pct，2024Q3归母净利率36.51%，同比+0.19pct。2024Q3销售收现18.65亿元，同比-0.5%。2024Q3左券欠债为4.03亿元，同比/环比-1.0/-0.6亿元，同比-20.5%。　　投资提倡：把柄2024年三季报和阛阓动销现状退换盈利预测，瞻望2024-2026年收入增速13%/12%/13%，归母净利润增速折柳为17%/15%/15%，EPS折柳为3.36/3.84/4.40元，对应PE折柳为19x/17x/14x，按照2025年功绩赐与20倍，赐与磋商价76.80元，赐与“买入”评级。　　风险辅导:宏不雅经济承压、结构升级不足预期、行业竞争加重风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算，国元证券邓晖究诘员团队对该股究诘较为潜入，近三年预测准确度均值高达88.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利28.9亿，把柄现价换算的预测PE为16.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增捏评级6家；曩昔90天内机构磋商均价为72.93。

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