起首：公司有计划室

出品｜公司有计划室IPO组

文｜曲奇

A股在历程一波上会小焕发后，本周IPO节律有所放缓，仅一家公司上会。11月22日，胜科纳米将在上交所上会，拟在科创板上市。

胜科纳米是国内一家半导体第三方检测分析公司，在国内半导体行业快速发展下，往日三年胜科纳米一直保握着高增长趋势。

探求词，2024年，胜科纳米的事迹片刻“变脸”，收入增速放缓，净利润出现下滑。

此外，IPO前，公司首创东说念主李晓旻欠债上亿元，并曾在2022年和2023年哄骗两次现款分成偿还借债，引起了外界泛泛格局。

2024年收入增速放缓，净利润下滑

胜科纳米拓荒于2012年，是国内一家半导体第三方检测分析执行室，主要为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析均分析执行。

跟着半导体产业链进一步专科化及细分，Labless理念（将半导体检测分析门径交付第三方执行室完成）应时而生。

所谓Labless，即是半导体产业链中的芯片打算、晶圆代工等公司将居品分析外包给第三方，像胜科纳米这类第三方机构也被称为“芯片分析病院”。

2021年至2023年，胜科纳米收入远隔为1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元，年复合增长率53.33%；净利润远隔为2750.34万元、6558.59万元、9853.85万元，年复合增长率为95.80%。

2024年，胜科纳米未能不时此前高增长的趋势，不仅收入增速放缓，还出现了“增收不增利”的情况。

2024年上半年，胜科纳米收入为1.85亿元，同比增长8.37%；净利润同比减少18.98%降至2993.22万元。

在招股书（上会稿）中，胜科纳米对2024年级迹作念了初步测算。

2024年，胜科纳米瞻望收入约为4.15亿元至4.25亿元，同比增幅约为5.33%至7.87%；瞻望可结束归母净利润8000万元至8600万元，同比下落18.81%至12.72%。关于利润下滑，胜科纳米发挥称，受公司新建深圳、青岛执行室以及憨厚验室扩建要素影响，2024年公司设备、东说念主员同比有所增多，带动折旧摊销、东说念主工成本等增多，而阛阓开拓及产能充分开释需要一定的周期。

亏蚀相连第一大客户部分订单，客户A究竟是谁？

胜科纳米的客户秘密了半导体全产业链，包括芯片打算、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、设备厂商、模组及结尾应用等门径，主要客户包括卓胜微、高通、博通、华虹集团、日蟾光、长电科技、朔方华创、京东方、天马微等。

探求词，胜科纳米的第一大客户A企业却不在上述名单中。

笔据招股书的先容，客户A是国内有名的半导体企业，主要从事芯片打算。2013年，胜科纳米在苏州执行室拓荒之初即开展与客户A的互助，

由于胜科纳米未给出客户A的拓荒时分、注册成本等更多信息，难以准确意象出客户A的名字。

2021年至2024年上半年，胜科纳米来自客户A的收入远隔为4234.00万元、6865.65万元、1.30亿元、4502.26万元，在公司总收入中占比远隔为25.27%、23.93%、32.93%、24.30%。

胜科纳米对客户A的销售额逐年增长的同期，相连客户A亏蚀案件的金额也逐年提高。

2021年至2024年上半年，胜科纳米相连客户A亏蚀案件收入远隔为364.92万元、562.35万元、889.77万元、549.63万元，占各期一说念亏蚀案件的比例远隔为44.41%、35.25%、48.25%和35.45%。

胜科纳米为何会愿意亏蚀也要相连客户A的订单，这亦然监管格局的重心。

在问询函中，上交所条目胜科纳米发挥相连客户A较多亏蚀案件的合感性，向客户A销售金额逐年飞腾的原因。

对此，胜科纳米暗示，一方面因为客户A是国内最先的半导体企业，基于加深互助关连的考量，对客户A部分测试技俩进行了降价，案件单价下落导致亏蚀案件增多。

另一方面原因是，客户A部分案件时间难度较高，因此成本较高，以及客户A部分案件使用到的设备哄骗率较低，摊派至客户A的单元成本较高，导致出现负毛利的情形。

李晓旻包袱上亿元债务，分成套现4000万还债

胜科纳米首创东说念主李晓旻的个东说念主债务问题，亦然监管格局的一个重心。

律例2024年 8月31日，李晓旻尚未到期的欠债契约金额所有这个词为9405万元，叮咛利息金额为754.4万元，所有这个词向上1亿元。

关于包袱上亿元欠债，李晓旻称这是基于对公司出路的看好，为保证我方对公司领有迷漫收敛权，在外部融资时增多了对公司投资，以进行反稀释操作。

自2015年10月得回顾轮融资后，胜科纳米履历六轮融资和数轮增资。IPO前，李晓旻过头一致步履东说念主所有这个词握有60.63%股份。

李晓旻债务主要分为两类：

第一类是李晓旻向公司投资东说念主及鼓动的借债。律例2024年8月31日，借债本金余额为6090万元，一说念为到期一次性还本付息，借债期限为公司股票初度公开刊行上市之日起六年；

第二类债务是李晓旻向金融机构肯求的借债。律例2024年8月31日，借债本金余额为3315万元，瞻望于2026年至2027年链接到期。

李晓旻用于偿还债务的资金，部分起首于胜科纳米的分成。

2022年和2023年，胜科纳米远隔进行7500万元和3800万元现款分成，所有这个词1.13亿元。

其中，李晓旻远隔得回分成款2627.20万元、1331.12万元，所有这个词3958.32万元。这两笔分成款，除了支付个东说念主所得税326.04万元、活期储蓄入款0.66万元外，其余尽王人被李晓旻用于偿还个东说念主借债。

需要详确的是，2021年至2023年，胜科纳米归母净利润分散为2750.34万元、6558.59万元和9853.85万元，所有这个词约1.92亿元。这也意味着，往日三年的净利润约60%用于了分成。

在实控东说念主举债过亿的配景下，胜科纳米实控权的踏实性遭到监管部门质疑。

胜科纳米回应称，假设公司于2025年6月完成刊行上市，经测算实控东说念主主要依靠薪酬收入、现款分成、变现钞票等资金起首，即可在2029年提前偿还一说念债务。

11月22日，胜科纳米就要在上交所上会，能否通过上会审议，不仅对公司发展有着要紧影响，同期可能还会关连到李晓旻债务偿还的问题。